Een paar weken geleden gaf ik op uitnodiging van VEB en AFM een presentatie geven voor economiedocenten op het AFM-kantoor. Een uitstekend initiatief en mocht u als economie leraar geïnteresseerd zijn, volgend jaar is er weer een workshop. Zelf ben ik een beetje economische formuleblind. En misschien is dat maar goed ook. Economie is tenslotte minder exact dan menig econoom doet voorkomen. Formules wekken de prettige illusie dat je alles kan uitrekenen. Je kunt bijvoorbeeld berekenen hoeveel de belastinginkomsten stijgen als je de belastingtarieven verhoogd. Maar je weet niet hoe belastingbetalers hierop reageren.

Een van mijn slides liet zien hoe aandelenkoersen en de economie uit elkaar zijn gelopen. In principe gaan ze gelijk op: hoe meer economische groei, hoe meer winst hoe hoger de koersen. Maar nu lijkt de beurs zich weinig van de sombere economische vooruitzichten aan te trekken. Het afgelopen kwartaal was het drie-na-beste kwartaal in de afgelopen 20 jaar. We kijken misschien een beetje te veel met een Europese bril. Daar zijn genoeg structurele problemen. Een starre arbeidsmarkt, te lage risicobereidheid, hoge energiekosten, hoge belastingen, te veel bureaucratie, goedkope Chinese import, enzovoort, enzovoort. Enfin, u kent het Draghi lijstje wel.

Door die goedkope Chinese import kondigde Volkswagen afgelopen weken een gigantische ontslagronde aan van maar liefst 100.000 werknemers. Dat is grofweg één op iedere zes medewerkers. Nou had het bedrijf ook wel last van werknemers obesitas. Toyota heeft ongeveer dezelfde omzet en iets meer dan de helft van het aantal werknemers wat bij Volkswagen werkt. Door de genadeloze goedkope Chinese auto import krimpt de omzet en dus moet het werknemersbestand ook krimpen. Importrestricties helpen hierbij niet. Duitsland was altijd export koning. Ze concurreren met de Chinezen vooral op buitenlandse markten. Het is tekenend dat VW er nu over denkt om hun eigen goedkope Chinese modellen in Europa te importeren. Het lost misschien een Volkswagenprobleem op, maar geen Europees probleem. Dat import restricties niet helpen wil niet zeggen dat je niet uitermate alert moet zijn op uitwassen van Chinese importen. We hebben de Europese zonnepanelenindustrie al verloren zien gaan. Het zou onverstandig zijn de auto-industrie met hetzelfde beleidsmatige schouderophalen te behandelen.

Maar het glas is niet alleen half leeg, het is ook half vol. Europa profiteert als toeleverancier ook van de AI-investeringsboom. En misschien wel minstens zo sterk als de US. U denkt misschien als eerste aan onze eigen chippers. Ja, ze zijn Nederlands, maar BESI en ASM produceren maar minimaal in Europa. Er zijn genoeg Europese bedrijven die wel in Europa produceren en prachtige beurs rendementen maken. Denk naast ASML maar eens aan Austria Technology & Systems (plus 1032% in de afgelopen 12 maanden). Of Technoprobe  (+370%), Hubner (+156%) of SOITEC (+134%) en zo zijn er nog vele anderen. Beleggers waarderen deze ingenieuze bedrijven. Europa heeft geen tekort aan groeibriljanten. Wel aan de ambitie om ze hier uit te laten groeien tot de wereldspelers van morgen. En dan komt die economische groei vanzelf wel.

Over Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via c.zeijl@cardano.com. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.