Emerging markets waren het afgelopen jaar booming. Na Liberation Day is de MSCI emerging markets index met 50% gestegen. Toen zaten deze aandelen in het verdomhoekje. Logisch, deze landen zouden hard getroffen worden door de Amerikaanse importtarieven en ze konden daar weinig tegen doen.

Hoe anders is het nu. Beleggers zijn razend enthousiast over deze aandelen. De instroom in bijvoorbeeld de I-shares MSCI Emerging Markets is enorm. Dit jaar is het aantal uitstaande aandelen met meer dan een kwart gestegen.

Tijdens de recente aanvallen op Iran hebben deze aandelen een flinke correctie laten zien. Dat klinkt als een standaard risk-off trade. Oftewel als het onrustig wordt, verkoop je de risicovolste aandelen. Maar onder de motorkap is er meer aan de hand. De enorme performance van het afgelopen jaar is vooral gedreven door twee beurzen, die van Zuid-Korea en die van Taiwan.

Nu kun je je afvragen of deze landen überhaupt bij ontwikkelende markten behoren, maar zo hebben de index makers het bepaald. De beurs van Zuid-Korea is sinds begin 2025 met 170% gestegen, die van Taiwan met 50%. Door de enorme koersstijging heeft Taiwan inmiddels al een groter gewicht dan China in deze index. En ook Zuid-Korea had voor een kort moment China ingehaald.

De belangrijkste reden waarom deze landen zo’n enorme performance hebben laten zien, zijn de technologie bedrijven. TSMC, Samsung en SK Hynix waren met z’n drieën goed voor bijna een kwart van de totale MSCI Emerging Markets index. beleggers beseften afgelopen jaar opeens dat deze bedrijven sterk zouden profiteren van de AI-boom.  Dat is wat anders dan het traditionele verhaal van achtergebleven landen die zich ontwikkelen en daardoor harder groeien.

Daarbij komt ook dat met name in Zuid-Korea er een enorme speculatiegolf is geweest. De gemiddelde Zuid-Koreaanse particulier is op hol geslagen. Het aantal beleggingsrekeningen is in een jaar tijd verdubbeld. Alleen al in februari werden er 1,5 miljoen rekeningen geopend. Vorig jaar belegden Zuid-Koreanen voor U$ 40 miljard in indexfondsen met een financiële hefboom.

De Zuid-Koreaanse toezichthouder doet er van alles aan om de speculatiedriften in te dammen. Wie zo’n hefboom indexfonds wil kopen, moet eerst een verplichte cursus van een uur volgen plus een drie uur durend oefenhandelsprogramma. Maar dat hielp allemaal niet, tot de Amerikanen besloten een oorlog met Iran aan te gaan. En plots daalde de Zuid-Koreaanse KOSPI index in twee dagen met 18%. Moet u medelijden met deze beleggers hebben? Nou, op moment van schrijven staat de index dit jaar nog steeds op een winst van +32%.

Voor een belegger die wat spreiding zoekt, weg van de Amerikaanse technologie aandelen, is het goed om te beseffen dat ook in emerging markets heel wat tech zit. Af en toe moet je als belegger toch eens even onder de motorkap kijken.

Over Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via c.zeijl@cardano.com. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.