GESTIONNAIRES EN ACTION. On parle beaucoup des obligations à 30 ans du gouvernement américain, qu’on appelle aussi les bons du Trésor, depuis quelques jours, dont les taux d'intérêt ont grimpé autour de 5 %.

Pourquoi est-ce que ça retient autant l'attention?

«Parce que quand le marché obligataire parle, les gouvernements écoutent. Puis le marché obligataire, dans le moment, le message qu'il est en train d'envoyer, c'est qu'il est très inquiet de la direction du déficit américain», explique Sébastien Mc Mahon, stratège en chef, économiste sénior et gestionnaire de portefeuilles à iA Gestion mondiale d’actifs.

Il ajoute qu’en ce moment, le déficit américain est à environ 7% du PIB du pays, ce qui est énorme et beaucoup plus élevé qu’au Canada, où le déficit équivaut à 2% du PIB.

«Aux États-Unis, ça augmente depuis plusieurs années et quand on regarde devant, on dirait que ça devrait continuer d'augmenter. Ce n'est pas soutenable», dit-il.

Selon Sébastien Mc Mahon, les « justiciers obligataires » sont à l’œuvre en ce moment. «Pensez aux fonds de pension, pensez aux grands investisseurs institutionnels… ils commencent à se demander si c'est vraiment une bonne idée de prêter de l'argent au gouvernement américain à long terme et s’il n'y aurait pas de meilleures occasions ailleurs», raconte-t-il.

Pour financer des déficits, les gouvernements doivent emprunter en émettant des bons du Trésor. Si les taux d’intérêt de ces titres grimpent, il devient de plus en plus coûteux de s’endetter.

 

Baisses d’impôts au menu

Malgré tout, un important projet de loi qui prévoit d’importantes baisses d’impôts a franchi une première étape cette semaine, même si ces dernières réduiraient considérablement les revenus du gouvernement américain.

«Les taux obligataires ont réagi aux négociations et à tout ce qui se tramait pour ce projet de loi. Probablement que ça va prendre encore plusieurs mois avant que le projet de loi soit adopté. Il peut encore changer beaucoup», précise-t-il.

«Si le projet de loi était approuvé par le Sénat dans sa forme actuelle, les baisses d’impôts mettraient encore plus de pression sur le gouvernement américain pour relever les barrières tarifaires afin d’aller chercher des revenus supplémentaires», juge-t-il.

 

Baisses des dépenses et… des revenus

Depuis le début de la présidence de Donald Trump cette année, on veut réduire les dépenses de l'État. De l'autre, on veut aussi réduire les revenus de l'État avec les baisses d'impôts. Selon Sébastien Mc Mahon, l’adéquation entre ces deux variables demeure un facteur de risque important.

«Il y a une perception importante chez les observateurs politiques et les économistes, mais aussi dans le marché en ce moment, que ça va prendre une crise financière pour forcer le politique à agir. Quand est-ce qu'on va s'en aller vers un budget qui va être plus équilibré? C'est là que les inquiétudes sont installées», dit-il.

Le stratège ajoute que les hausses de taux obligataires à long terme pourraient aussi toucher le Canada si les marchés financiers devaient se montrer insatisfaits du prochain budget fédéral, qui sera dévoilé à l’automne.

GESTIONNAIRES EN ACTION. On parle beaucoup des obligations &agrave; 30 ans du gouvernement am&eacute;ricain, qu&rsquo;on appelle aussi les bons du Tr&eacute;sor, depuis quelques jours, dont les taux d'int&eacute;r&ecirc;t ont grimp&eacute; autour de 5 %.
Pourquoi est-ce que &ccedil;a retient autant l'attention?
&laquo;Parce que quand le march&eacute; obligataire parle, les gouvernements &eacute;coutent. Puis le march&eacute; obligataire, dans le moment, le message qu'il est en train d'envoyer, c'est qu'il est tr&egrave;s inquiet de la direction du d&eacute;ficit am&eacute;ricain&raquo;, explique S&eacute;bastien Mc Mahon, strat&egrave;ge en chef, &eacute;conomiste s&eacute;nior et gestionnaire de portefeuilles &agrave; iA Gestion mondiale d&rsquo;actifs.
Il ajoute qu&rsquo;en ce moment, le d&eacute;ficit am&eacute;ricain est &agrave; environ 7% du PIB du pays, ce qui est &eacute;norme et beaucoup plus &eacute;lev&eacute; qu&rsquo;au Canada, o&ugrave; le d&eacute;ficit &eacute;quivaut &agrave; 2% du PIB.
&laquo;Aux &Eacute;tats-Unis, &ccedil;a augmente depuis plusieurs ann&eacute;es et quand on regarde devant, on dirait que &ccedil;a devrait continuer d'augmenter. Ce n'est pas soutenable&raquo;, dit-il.
Selon S&eacute;bastien Mc Mahon, les &laquo; justiciers obligataires &raquo; sont &agrave; l&rsquo;&oelig;uvre en ce moment. &laquo;Pensez aux fonds de pension, pensez aux grands investisseurs institutionnels&hellip; ils commencent &agrave; se demander si c'est vraiment une bonne id&eacute;e de pr&ecirc;ter de l'argent au gouvernement am&eacute;ricain &agrave; long terme et s&rsquo;il n'y aurait pas de meilleures occasions ailleurs&raquo;, raconte-t-il.
Pour financer des d&eacute;ficits, les gouvernements doivent emprunter en &eacute;mettant des bons du Tr&eacute;sor. Si les taux d&rsquo;int&eacute;r&ecirc;t de ces titres grimpent, il devient de plus en plus co&ucirc;teux de s&rsquo;endetter.
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Baisses d&rsquo;imp&ocirc;ts au menu
Malgr&eacute; tout, un important projet de loi qui pr&eacute;voit d&rsquo;importantes baisses d&rsquo;imp&ocirc;ts a franchi une premi&egrave;re &eacute;tape cette semaine, m&ecirc;me si ces derni&egrave;res r&eacute;duiraient consid&eacute;rablement les revenus du gouvernement am&eacute;ricain.
&laquo;Les taux obligataires ont r&eacute;agi aux n&eacute;gociations et &agrave; tout ce qui se tramait pour ce projet de loi. Probablement que &ccedil;a va prendre encore plusieurs mois avant que le projet de loi soit adopt&eacute;. Il peut encore changer beaucoup&raquo;, pr&eacute;cise-t-il.
&laquo;Si le projet de loi &eacute;tait approuv&eacute; par le S&eacute;nat dans sa forme actuelle, les baisses d&rsquo;imp&ocirc;ts mettraient encore plus de pression sur le gouvernement am&eacute;ricain pour relever les barri&egrave;res tarifaires afin d&rsquo;aller chercher des revenus suppl&eacute;mentaires&raquo;, juge-t-il.
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Baisses des d&eacute;penses et&hellip; des revenus
Depuis le d&eacute;but de la pr&eacute;sidence de Donald Trump cette ann&eacute;e, on veut r&eacute;duire les d&eacute;penses de l'&Eacute;tat. De l'autre, on veut aussi r&eacute;duire les revenus de l'&Eacute;tat avec les baisses d'imp&ocirc;ts. Selon S&eacute;bastien Mc Mahon, l&rsquo;ad&eacute;quation entre ces deux variables demeure un facteur de risque important.
&laquo;Il y a une perception importante chez les observateurs politiques et les &eacute;conomistes, mais aussi dans le march&eacute; en ce moment, que &ccedil;a va prendre une crise financi&egrave;re pour forcer le politique &agrave; agir. Quand est-ce qu'on va s'en aller vers un budget qui va &ecirc;tre plus &eacute;quilibr&eacute;? C'est l&agrave; que les inqui&eacute;tudes sont install&eacute;es&raquo;, dit-il.
Le strat&egrave;ge ajoute que les hausses de taux obligataires &agrave; long terme pourraient aussi toucher le Canada si les march&eacute;s financiers devaient se montrer insatisfaits du prochain budget f&eacute;d&eacute;ral, qui sera d&eacute;voil&eacute; &agrave; l&rsquo;automne.

Le balado Gestionnaires en action traite de l'actualité boursière avec différents gestionnaires de portefeuille.

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