GESTIONNAIRES EN ACTION. Le 29 mai dernier, Statistique Canada révélait que le PIB canadien avait reculé pour un deuxième trimestre consécutif, ce qui correspond à la définition d'une récession technique.

Luc Girard, gestionnaire de portefeuille à Noël, Girard Lehoux, Valeurs mobilières Desjardins, met toutefois les données en perspective. «Oui, le produit intérieur brut réel a reculé de 1 % au quatrième trimestre de 2025 et de 0,1 % au premier trimestre de 2026. Toutefois, lorsqu'on regarde les détails, l'histoire est beaucoup plus nuancée», dit-il.

Il est prématuré de conclure à une véritable récession, puisque la faiblesse n’est pas généralisée à l’ensemble de l’économie. «Or, plus de la moitié des industries canadiennes sont encore en expansion. On a des consommateurs qui continuent de dépenser. On a des entreprises qui continuent d'investir. Donc, à mes yeux, nous ne sommes pas dans une économie en panne, mais plutôt dans une économie qui tourne au ralenti», explique-t-il.

 

Qu’est-ce qui explique la récession technique?

Luc Girard soutient que le consommateur canadien ne peut pas être pointé du doigt, mais que la faiblesse de l’économie est liée au commerce extérieur.

«Les importations qui ont bondi de 12% au premier trimestre, alors que les exportations ont légèrement diminué, de 0,5%. Cette situation est attribuable à quoi? À une forte hausse des achats d'or, ainsi qu'à un ralentissement de certaines exportations vers les États-Unis, particulièrement dans le secteur automobile. Lorsque vous avez des importations qui augmentent plus rapidement que les exportations, ça soustrait mécaniquement de la croissance économique», raconte-t-il.

Le gestionnaire de portefeuille souligne que, malgré tout, certains indicateurs restent solides, notamment la consommation des ménages qui a progressé de 1,5%, les investissements en machinerie et en matériel qui ont bondi de plus de 10% et les investissements en propriété intellectuelle qui ont progressé de 14%. «On a même le PIB par industrie qui a augmenté de 0,5 %. On est donc loin d'un scénario où tous les moteurs économiques s'arrêtent en même temps», affirme-t-il.

 

Le S&P/TSX au sommet malgré tout

Malgré le ralentissement économique, l’indice phare de la Bourse de Toronto, le S&P/TSX, a terminé la séance du 4 juin à un sommet historique de plus de 35 200 points et est en hausse de plus de 10% depuis le début de l’année.

Une situation qui peut s’expliquer facilement, selon Luc Girard. «C'est probablement la question la plus importante pour les investisseurs parce que la Bourse et l'économie ne racontent pas toujours la même histoire. L'économie nous décrit ce qui s'est passé récemment. La Bourse, elle, essaie d’anticiper ce qui va se produire dans 6, 12 et même 18 mois. Surtout, le S&P/TSX n'est pas l'économie canadienne», dit-il.

Il souligne que l’indice est concentré à 70% dans trois secteurs, soit 35% dans les financières, 17% dans l’énergie et 18% dans les ressources naturelles.

«Ça explique pourquoi la Bourse peut performer même si l'économie ralentit», précise-t-il, ajoutant que les trois secteurs profitent de vents favorables.

À son avis, même si certains ménages ressentent davantage de pression, les grandes entreprises canadiennes continuent de très bien performer. C'est pourquoi il est selon lui toujours très dangereux de confondre la santé de l'économie avec celle de la Bourse.

 

Encore un bon moment pour investir?

Luc Girard comprend aussi les investisseurs qui hésitent à miser sur la Bourse alors que les indices sont à des sommets historiques. Il s’empresse cependant de préciser que les indices ont tendance à passer une bonne partie de leur existence proche de leur sommet historique.

«Attendre la prochaine correction, ça semble effectivement logique, mais, dans les faits, cette stratégie fonctionne rarement. La vraie question à se poser, c'est plutôt de savoir si les sociétés qu'on a choisies dans nos portefeuilles vont être encore plus profitables dans 5, 10 ou 15 ans», dit-il.

En ce moment, il soutient que la discipline et la patience sont les deux plus grands alliés des investisseurs à long terme.

GESTIONNAIRES EN ACTION. Le 29 mai dernier, Statistique Canada r&eacute;v&eacute;lait que le PIB canadien avait recul&eacute; pour un deuxi&egrave;me trimestre cons&eacute;cutif, ce qui correspond &agrave; la d&eacute;finition d'une r&eacute;cession technique.
Luc Girard, gestionnaire de portefeuille &agrave; No&euml;l, Girard Lehoux, Valeurs mobili&egrave;res Desjardins, met toutefois les donn&eacute;es en perspective. &laquo;Oui, le produit int&eacute;rieur brut r&eacute;el a recul&eacute; de 1 % au quatri&egrave;me trimestre de 2025 et de 0,1 % au premier trimestre de 2026. Toutefois, lorsqu'on regarde les d&eacute;tails, l'histoire est beaucoup plus nuanc&eacute;e&raquo;, dit-il.
Il est pr&eacute;matur&eacute; de conclure &agrave; une v&eacute;ritable r&eacute;cession, puisque la faiblesse n&rsquo;est pas g&eacute;n&eacute;ralis&eacute;e &agrave; l&rsquo;ensemble de l&rsquo;&eacute;conomie.&nbsp;&laquo;Or, plus de la moiti&eacute; des industries canadiennes sont encore en expansion. On a des consommateurs qui continuent de d&eacute;penser. On a des entreprises qui continuent d'investir. Donc, &agrave; mes yeux, nous ne sommes pas dans une &eacute;conomie en panne, mais plut&ocirc;t dans une &eacute;conomie qui tourne au ralenti&raquo;, explique-t-il.
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Qu&rsquo;est-ce qui explique la r&eacute;cession technique?
Luc Girard soutient que le consommateur canadien ne peut pas &ecirc;tre point&eacute; du doigt, mais que la faiblesse de l&rsquo;&eacute;conomie est li&eacute;e au commerce ext&eacute;rieur.
&laquo;Les importations qui ont bondi de 12% au premier trimestre, alors que les exportations ont l&eacute;g&egrave;rement diminu&eacute;, de 0,5%. Cette situation est attribuable &agrave; quoi? &Agrave; une forte hausse des achats d'or, ainsi qu'&agrave; un ralentissement de certaines exportations vers les &Eacute;tats-Unis, particuli&egrave;rement dans le secteur automobile. Lorsque vous avez des importations qui augmentent plus rapidement que les exportations, &ccedil;a soustrait m&eacute;caniquement de la croissance &eacute;conomique&raquo;, raconte-t-il.
Le gestionnaire de portefeuille souligne que, malgr&eacute; tout, certains indicateurs restent solides, notamment la consommation des m&eacute;nages qui a progress&eacute; de 1,5%, les investissements en machinerie et en mat&eacute;riel qui ont bondi de plus de 10% et les investissements en propri&eacute;t&eacute; intellectuelle qui ont progress&eacute; de 14%. &laquo;On a m&ecirc;me le PIB par industrie qui a augment&eacute; de 0,5 %. On est donc loin d'un sc&eacute;nario o&ugrave; tous les moteurs &eacute;conomiques s'arr&ecirc;tent en m&ecirc;me temps&raquo;, affirme-t-il.
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Le S&amp;P/TSX au sommet malgr&eacute; tout
Malgr&eacute; le ralentissement &eacute;conomique, l&rsquo;indice phare de la Bourse de Toronto, le S&amp;P/TSX, a termin&eacute; la s&eacute;ance du 4 juin &agrave; un sommet historique de plus de 35&nbsp;200 points et est en hausse de plus de 10% depuis le d&eacute;but de l&rsquo;ann&eacute;e.
Une situation qui peut s&rsquo;expliquer facilement, selon Luc Girard. &laquo;C'est probablement la question la plus importante pour les investisseurs parce que la Bourse et l'&eacute;conomie ne racontent pas toujours la m&ecirc;me histoire. L'&eacute;conomie nous d&eacute;crit ce qui s'est pass&eacute; r&eacute;cemment. La Bourse, elle, essaie d&rsquo;anticiper ce qui va se produire dans 6, 12 et m&ecirc;me 18 mois. Surtout, le S&amp;P/TSX n'est pas l'&eacute;conomie canadienne&raquo;, dit-il.
Il souligne que l&rsquo;indice est concentr&eacute; &agrave; 70% dans trois secteurs, soit 35% dans les financi&egrave;res, 17% dans l&rsquo;&eacute;nergie et 18% dans les ressources naturelles.
&laquo;&Ccedil;a explique pourquoi la Bourse peut performer m&ecirc;me si l'&eacute;conomie ralentit&raquo;, pr&eacute;cise-t-il, ajoutant que les trois secteurs profitent de vents favorables.
&Agrave; son avis, m&ecirc;me si certains m&eacute;nages ressentent davantage de pression, les grandes entreprises canadiennes continuent de tr&egrave;s bien performer. C'est pourquoi il est selon lui toujours tr&egrave;s dangereux de confondre la sant&eacute; de l'&eacute;conomie avec celle de la Bourse.
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Encore un bon moment pour investir?
Luc Girard comprend aussi les investisseurs qui h&eacute;sitent &agrave; miser sur la Bourse alors que les indices sont &agrave; des sommets historiques. Il s&rsquo;empresse cependant de pr&eacute;ciser que les indices ont tendance &agrave; passer une bonne partie de leur existence proche de leur sommet historique.
&laquo;Attendre la prochaine correction, &ccedil;a semble effectivement logique, mais, dans les faits, cette strat&eacute;gie fonctionne rarement. La vraie question &agrave; se poser, c'est plut&ocirc;t de savoir si les soci&eacute;t&eacute;s qu'on a choisies dans nos portefeuilles vont &ecirc;tre encore plus profitables dans 5, 10 ou 15 ans&raquo;, dit-il.
En ce moment, il soutient que la discipline et la patience sont les deux plus grands alli&eacute;s des investisseurs &agrave; long terme.

Le balado Gestionnaires en action traite de l'actualité boursière avec différents gestionnaires de portefeuille.

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