GESTIONNAIRES EN ACTION. Il faut comprendre que l'évolution des taux obligataires à long terme dépendent davantage de l'offre et la demande que des politiques monétaires des banques centrales, explique Vincent Fournier, gestionnaire de portefeuille à Claret.

«On a une situation qui se rétablit un petit peu dans les obligations, c'est-à-dire que la courbe des taux d'intérêt est maintenant rendue positive. Cela veut dire que les obligations à court terme ont des taux plus faible que celles dont l'échéance est à long terme, tant au Canada qu'aux États-Unis», explique-t-il.

Revenant aussi sur l'année boursière aux États-Unis, il concède que l'indice se négocie à un ratio de près de 25 fois les bénéfices prévus des 12 prochains mois. Toutefois, en excluant les sept magnifiques de l'équation, les ratios sont très raisonnables. 

«Si on opte pour l'indice S&P 500 équipondéré, le ratio cours/bénéfices passe de 24,9 à 18,9 fois», précise-t-il. Encore là, on peut exclure les géants des technologies de l'équation et on se rend compte que le reste de l'indice n'est pas très loin de sa tendance historique de 17-18 fois les bénéfices.

Revenant sur les marchés obligataires, il explique que la récente remontée des taux d'intérêt sur les obligations à échéance de 10 ans et plus signifie que les acheteurs de ces produits, pour la plupart des investisseurs institutionnels, exigent de meilleurs rendements avant de les ajouter à leurs  portefeuilles.

«Il y a certains investisseurs qui sont un peu incrédules. Ils nous demandent pourquoi les banques centrales baissent les taux d'intérêt depuis un an déjà et que les taux d'intérêt à long terme montent. Ces derniers sont plus influencés par l'appétit des investisseurs pour ces produits», explique-t-il.

Selon Vincent Fournier, la remontée est attribuable à des craintes de poussées inflationnistes et par l'augmentation de la dette des gouvernements.

La Bourse est-elle rendue trop chère?

Après deux excellentes années à la Bourse américaine qui ont vu l'indice S&P 500 augmenter de plus de 50%, quelques investisseurs pourraient avoir l'impression que les actions se négocient à des prix trop élevés.

«Si on regarde dans les 100 dernières années, c'est arrivé 28 fois sur 100 que le S&P 500 génère un rendement annuel de plus de 20%. Si on regarde ces 28 années, elles ont été suivies d'années négatives seulement 32% du temps», dit-il.

Il précise que lorsque les années suivant une augmentation du S&P 500 de 20% ou plus ont été positives, le rendement moyen de l'indice a été de 10,9%, tout juste au-dessus de son rendement annuel moyen des 100 dernières années, qui est de 10,3%.

GESTIONNAIRES EN ACTION. Il faut comprendre que l'&eacute;volution des taux obligataires &agrave; long terme d&eacute;pendent davantage de l'offre et la demande que des politiques mon&eacute;taires des banques centrales, explique Vincent Fournier, gestionnaire de portefeuille &agrave; Claret.
&laquo;On a une situation qui se r&eacute;tablit un petit peu dans les obligations, c'est-&agrave;-dire que la courbe des taux d'int&eacute;r&ecirc;t est maintenant rendue positive. Cela veut dire que les obligations &agrave; court terme ont des&nbsp;taux plus faible que celles dont l'&eacute;ch&eacute;ance est &agrave; long terme, tant au Canada qu'aux &Eacute;tats-Unis&raquo;, explique-t-il.
Revenant aussi sur l'ann&eacute;e boursi&egrave;re aux &Eacute;tats-Unis, il conc&egrave;de que l'indice se n&eacute;gocie &agrave; un ratio de pr&egrave;s de 25 fois les b&eacute;n&eacute;fices pr&eacute;vus des 12 prochains mois. Toutefois, en excluant les sept magnifiques de l'&eacute;quation, les ratios sont tr&egrave;s raisonnables.&nbsp;
&laquo;Si on opte pour l'indice S&amp;P 500 &eacute;quipond&eacute;r&eacute;, le ratio cours/b&eacute;n&eacute;fices passe de 24,9 &agrave; 18,9 fois&raquo;, pr&eacute;cise-t-il. Encore l&agrave;, on peut exclure les g&eacute;ants des technologies de l'&eacute;quation et on se rend compte que le reste de l'indice n'est pas tr&egrave;s loin de sa tendance historique de 17-18 fois les b&eacute;n&eacute;fices.
Revenant sur les march&eacute;s obligataires, il explique que la r&eacute;cente remont&eacute;e des taux d'int&eacute;r&ecirc;t sur les obligations &agrave; &eacute;ch&eacute;ance de 10 ans et plus signifie que les acheteurs de ces produits, pour la plupart des investisseurs institutionnels, exigent de meilleurs rendements avant de les ajouter &agrave; leurs&nbsp; portefeuilles.
&laquo;Il y a certains investisseurs qui sont un peu incr&eacute;dules. Ils nous demandent pourquoi les banques centrales baissent les taux d'int&eacute;r&ecirc;t depuis un an d&eacute;j&agrave; et que les taux d'int&eacute;r&ecirc;t &agrave; long terme montent. Ces derniers sont plus influenc&eacute;s par l'app&eacute;tit des investisseurs pour ces produits&raquo;, explique-t-il.
Selon Vincent Fournier, la remont&eacute;e est attribuable &agrave; des craintes de pouss&eacute;es inflationnistes et par l'augmentation de la dette des gouvernements.
La Bourse est-elle rendue trop ch&egrave;re?
Apr&egrave;s deux excellentes ann&eacute;es &agrave; la Bourse am&eacute;ricaine qui ont vu l'indice S&amp;P 500 augmenter de plus de 50%, quelques investisseurs pourraient avoir l'impression que les actions se n&eacute;gocient &agrave; des prix trop &eacute;lev&eacute;s.
&laquo;Si on regarde dans les 100 derni&egrave;res ann&eacute;es, c'est arriv&eacute; 28 fois sur 100 que le S&amp;P 500 g&eacute;n&egrave;re un rendement annuel de plus de 20%. Si on regarde ces 28 ann&eacute;es, elles ont &eacute;t&eacute; suivies d'ann&eacute;es n&eacute;gatives seulement 32% du temps&raquo;, dit-il.
Il pr&eacute;cise que lorsque les ann&eacute;es suivant une augmentation du S&amp;P 500 de 20% ou plus ont &eacute;t&eacute; positives, le rendement moyen de l'indice a &eacute;t&eacute; de 10,9%, tout juste au-dessus de son rendement annuel moyen des 100 derni&egrave;res ann&eacute;es, qui est de 10,3%.

Le balado Gestionnaires en action traite de l'actualité boursière avec différents gestionnaires de portefeuille.

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