GESTIONNAIRES EN ACTION. Le président de la réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a dévoilé cette semaine qu'il anticipait un scénario de stagflation aux États-Unis.

Selon un tel scénario, l’inflation repartirait à la hausse et serait couplée avec un ralentissement économique.

Nicolas Vaugeois, gestionnaire de portefeuille à Fiera Capital, estime lui aussi que le scénario est probable, considérant que le conflit en Iran a fait bondir le prix du baril de pétrole.

«D'un côté, on voit l'inflation incluant l'énergie monter quand même de manière significative. Toutefois, de l’autre côté, avoir un baril à 95 $US le baril fait progresser considérablement le prix à la pompe. Aux États-Unis, au lieu de faire le plein à 3$US le gallon, ils sont rendus à 5$US le gallon. Ça a un effet direct sur les dépenses discrétionnaires des ménages», explique-t-il.

Selon lui, le scénario de stagflation peut encore être évité si les banquiers évaluent le risque d'inflation et celui d’un ralentissement économique dans leurs décisions. «Les banquiers centraux vont devoir regarder du côté de l’inflation en excluant l’énergie», dit-il.

Quand on exclut le prix du baril du pétrole, de l'inflation, ça va vraiment être de ce côté-là que les banquiers centraux vont devoir regarder.

 

Aplatissement de la courbe des taux

Nicolas Vaugeois constate un aplatissement de la courbe des taux obligataires depuis le début de l’invasion israélo-américaine en Iran. Ce phénomène se produit lorsque l’écart se rétrécit entre les taux d’intérêt des obligations à court terme et celles dont les échéances sont à plus long terme.

«Depuis la fin février, les taux d’intérêt des obligations à court terme ont grimpé davantage que pour celles à long terme. On l'a vu aux États-Unis, au Canada, en Angleterre et aussi et en Europe», affirme-t-il.

 

Les différences entre 2022 et 2026

Nicolas Vaugeois constate aussi de grandes différences entre la situation qui prévaut depuis le début de la guerre en Iran et celle qui sévit depuis 2022 depuis que la Russie a envahi l’Ukraine.

«Ce qui est différent, c'est qu'en 2022, le monde sortait de la pandémie de COVID-19. À ce moment, il y avait beaucoup d'épargne excédentaire qui avait été accumulée. Après trois années de confinement, les ménages se sont donc mis à dépenser», raconte-t-il.

Or, la situation est bien différente aujourd’hui, alors que les niveaux d’épargne sont revenus à des niveaux plus normaux et que le taux de chômage a recommencé à augmenter à travers le monde.

«Aujourd’hui, on s'attend à ce que le prix de l'énergie ait un effet plus négatif sur la croissance économique qu’en 2022 quand le monde a recommencé, à vouloir revivre», dit-il.

 

Pendant ce temps, au Canada

Selon Nicolas Vaugeois, les anticipations au Canada pointent vers une pause prolongée des baisses de taux de la part de la Banque du Canada, puisque cette dernière a été plus agressive à ce chapitre que la Réserve fédérale américaine.

«Ce qu'on observe, c'est que les investisseurs recherchent une certaine diversification. Les investisseurs canadiens l'ont déjà fait à travers leur allocation en actions. Maintenant, ils sont en train de le faire à travers leur allocation en revenus fixes», estime-t-il.

GESTIONNAIRES EN ACTION. Le pr&eacute;sident de la r&eacute;serve f&eacute;d&eacute;rale de Chicago, Austan Goolsbee, a d&eacute;voil&eacute; cette semaine qu'il anticipait un sc&eacute;nario de stagflation aux &Eacute;tats-Unis.
Selon un tel sc&eacute;nario, l&rsquo;inflation repartirait &agrave; la hausse et serait coupl&eacute;e avec un ralentissement &eacute;conomique.
Nicolas Vaugeois, gestionnaire de portefeuille &agrave; Fiera Capital, estime lui aussi que le sc&eacute;nario est probable, consid&eacute;rant que le conflit en Iran a fait bondir le prix du baril de p&eacute;trole.
&laquo;D'un c&ocirc;t&eacute;, on voit l'inflation incluant l'&eacute;nergie monter quand m&ecirc;me de mani&egrave;re significative. Toutefois, de l&rsquo;autre c&ocirc;t&eacute;, avoir un baril &agrave; 95 $US le baril fait progresser consid&eacute;rablement le prix &agrave; la pompe. Aux &Eacute;tats-Unis, au lieu de faire le plein &agrave; 3$US le gallon, ils sont rendus &agrave; 5$US le gallon. &Ccedil;a a un effet direct sur les d&eacute;penses discr&eacute;tionnaires des m&eacute;nages&raquo;, explique-t-il.
Selon lui, le sc&eacute;nario de stagflation peut encore &ecirc;tre &eacute;vit&eacute; si les banquiers &eacute;valuent le risque d'inflation et celui d&rsquo;un ralentissement &eacute;conomique dans leurs d&eacute;cisions. &laquo;Les banquiers centraux vont devoir regarder du c&ocirc;t&eacute; de l&rsquo;inflation en excluant l&rsquo;&eacute;nergie&raquo;, dit-il.
Quand on exclut le prix du baril du p&eacute;trole, de l'inflation, &ccedil;a va vraiment &ecirc;tre de ce c&ocirc;t&eacute;-l&agrave; que les banquiers centraux vont devoir regarder.
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Aplatissement de la courbe des taux
Nicolas Vaugeois constate un aplatissement de la courbe des taux obligataires depuis le d&eacute;but de l&rsquo;invasion isra&eacute;lo-am&eacute;ricaine en Iran. Ce ph&eacute;nom&egrave;ne se produit lorsque l&rsquo;&eacute;cart se r&eacute;tr&eacute;cit entre les taux d&rsquo;int&eacute;r&ecirc;t des obligations &agrave; court terme et celles dont les &eacute;ch&eacute;ances sont &agrave; plus long terme.
&laquo;Depuis la fin f&eacute;vrier, les taux d&rsquo;int&eacute;r&ecirc;t des obligations &agrave; court terme ont grimp&eacute; davantage que pour celles &agrave; long terme. On l'a vu aux &Eacute;tats-Unis, au Canada, en Angleterre et aussi et en Europe&raquo;, affirme-t-il.
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Les diff&eacute;rences entre 2022 et 2026
Nicolas Vaugeois constate aussi de grandes diff&eacute;rences entre la situation qui pr&eacute;vaut depuis le d&eacute;but de la guerre en Iran et celle qui s&eacute;vit depuis 2022 depuis que la Russie a envahi l&rsquo;Ukraine.
&laquo;Ce qui est diff&eacute;rent, c'est qu'en 2022, le monde sortait de la pand&eacute;mie de COVID-19. &Agrave; ce moment, il y avait beaucoup d'&eacute;pargne exc&eacute;dentaire qui avait &eacute;t&eacute; accumul&eacute;e. Apr&egrave;s trois ann&eacute;es de confinement, les m&eacute;nages se sont donc mis &agrave; d&eacute;penser&raquo;, raconte-t-il.
Or, la situation est bien diff&eacute;rente aujourd&rsquo;hui, alors que les niveaux d&rsquo;&eacute;pargne sont revenus &agrave; des niveaux plus normaux et que le taux de ch&ocirc;mage a recommenc&eacute; &agrave; augmenter &agrave; travers le monde.
&laquo;Aujourd&rsquo;hui, on s'attend &agrave; ce que le prix de l'&eacute;nergie ait un effet plus n&eacute;gatif sur la croissance &eacute;conomique qu&rsquo;en 2022 quand le monde a recommenc&eacute;, &agrave; vouloir revivre&raquo;, dit-il.
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Pendant ce temps, au Canada
Selon Nicolas Vaugeois, les anticipations au Canada pointent vers une pause prolong&eacute;e des baisses de taux de la part de la Banque du Canada, puisque cette derni&egrave;re a &eacute;t&eacute; plus agressive &agrave; ce chapitre que la R&eacute;serve f&eacute;d&eacute;rale am&eacute;ricaine.
&laquo;Ce qu'on observe, c'est que les investisseurs recherchent une certaine diversification. Les investisseurs canadiens l'ont d&eacute;j&agrave; fait &agrave; travers leur allocation en actions. Maintenant, ils sont en train de le faire &agrave; travers leur allocation en revenus fixes&raquo;, estime-t-il.

Le balado Gestionnaires en action traite de l'actualité boursière avec différents gestionnaires de portefeuille.

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