Ik keek deze week naar de koers van de 'Oostenrijk 0,85% 2120'. Dat is een Oostenrijkse staatslening waarop je 0,85% couponrente krijgt. Deze obligatie heeft een ongelofelijke koersduikeling gemaakt, van 140% naar 40%. Als u nog een belegging zoekt met een staatsgarantie op 150% koerswinst, hier is het. U koopt deze lening voor 40% en krijgt gegarandeerd 100% terug.

Alleen ontvangt u die koerswinst pas in 2120, als de lening wordt afgelost. De beleggers die deze obligatie op 140% hebben gekocht zullen wel een beetje zuur kijken. Maar ja, bij een koers van 140% was het effectieve rendement op deze obligatie 0,37%. En die 0,37% krijgen ze ook, als ze maar wachten tot 2120.

Wie het wel leuk vindt, is de Oostenrijkse staat. Die is blij dat ze die superlage rente heeft vastgezet. De lening hoeft pas in 2120 te worden afgelost en in de tussentijd hoeft slechts 0,85% rente te worden betaald.

Oostenrijk heeft daardoor relatief weinig problemen met de oplopende rente. De gemiddelde looptijd van zijn staatsschuld is 12,6 jaar. Dat is vrij lang in internationaal perspectief. De Nederlandse staatsschuld heeft een kortere gemiddelde looptijd van slechts 9,5 jaar. Daardoor hebben de Nederlandse staatsfinanciën flink last van de gestegen rente.

In de Verenigde Staten is het nog veel erger. De gemiddelde looptijd van de uitstaande schuld is daar slechts 7,7 jaar. In 2024 moet er $2600 mrd worden afgelost. Dat moet dan tegen een flinke hogere rente worden geherfinancierd. En hoe meer de Amerikaanse overheid aan rente moet betalen, hoe groter het overheidstekort. En dan moeten ze nog meer lenen.

Bovenop die herfinanciering moeten ze natuurlijk ook nog het lopende tekort financieren. Dit jaar komt de Amerikaanse overheid grofweg $2000 mrd tekort. Je vraagt je af welke beleggers al die schuld gaan kopen. Chinese en Japanse beleggers hebben er niet zoveel trek meer in. En voorheen kocht de Federal Reserve veel staatsschuld op, maar die is zijn balans nu ook aan het afbouwen.

Dit is een probleem dat tot ongelukken gaat leiden. Voordat u in paniek raakt, besef dan twee dingen. Allereerst: in Japan loopt de schuld al decennialang op en niemand vindt dat een probleem. Ten tweede: toen ik op de middelbare school zat, werd de Amerikaanse staatsschuld al als groot probleem gezien. Dat moest wel tot ongelukken leiden. We zijn ruim veertig jaar verder en er is nog niets gebeurd. Sterker nog, de schuld is alleen maar verder opgelopen.

Maar op een dag komt er een Minsky-moment, een plotselinge omslag na een stabiele periode. Anders gezegd: het gaat goed totdat het fout gaat. We zijn veertig jaar dichter bij dat omslagpunt gekomen. Nee, dan zitten de Oostenrijkers er een stuk relaxter bij. Ook al geven ze een garantie op 150% koerswinst.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via c.zeijl@cardano.com. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

Ik keek deze week naar de koers van de 'Oostenrijk 0,85% 2120'. Dat is een Oostenrijkse staatslening waarop je 0,85% couponrente krijgt. Deze obligatie heeft een ongelofelijke koersduikeling gemaakt, van 140% naar 40%. Als u nog een belegging zoekt met een staatsgarantie op 150% koerswinst, hier is het. U koopt deze lening voor 40% en krijgt gegarandeerd 100% terug.
Alleen ontvangt u die koerswinst pas in 2120, als de lening wordt afgelost. De beleggers die deze obligatie op 140% hebben gekocht zullen wel een beetje zuur kijken. Maar ja, bij een koers van 140% was het effectieve rendement op deze obligatie 0,37%. En die 0,37% krijgen ze ook, als ze maar wachten tot 2120.
Wie het wel leuk vindt, is de Oostenrijkse staat. Die is blij dat ze die superlage rente heeft vastgezet. De lening hoeft pas in 2120 te worden afgelost en in de tussentijd hoeft slechts 0,85% rente te worden betaald.
Oostenrijk heeft daardoor relatief weinig problemen met de oplopende rente. De gemiddelde looptijd van zijn staatsschuld is 12,6 jaar. Dat is vrij lang in internationaal perspectief. De Nederlandse staatsschuld heeft een kortere gemiddelde looptijd van slechts 9,5 jaar. Daardoor hebben de Nederlandse staatsfinanciën flink last van de gestegen rente.
In de Verenigde Staten is het nog veel erger. De gemiddelde looptijd van de uitstaande schuld is daar slechts 7,7 jaar. In 2024 moet er $2600 mrd worden afgelost. Dat moet dan tegen een flinke hogere rente worden geherfinancierd. En hoe meer de Amerikaanse overheid aan rente moet betalen, hoe groter het overheidstekort. En dan moeten ze nog meer lenen.
Bovenop die herfinanciering moeten ze natuurlijk ook nog het lopende tekort financieren. Dit jaar komt de Amerikaanse overheid grofweg $2000 mrd tekort. Je vraagt je af welke beleggers al die schuld gaan kopen. Chinese en Japanse beleggers hebben er niet zoveel trek meer in. En voorheen kocht de Federal Reserve veel staatsschuld op, maar die is zijn balans nu ook aan het afbouwen.
Dit is een probleem dat tot ongelukken gaat leiden. Voordat u in paniek raakt, besef dan twee dingen. Allereerst: in Japan loopt de schuld al decennialang op en niemand vindt dat een probleem. Ten tweede: toen ik op de middelbare school zat, werd de Amerikaanse staatsschuld al als groot probleem gezien. Dat moest wel tot ongelukken leiden. We zijn ruim veertig jaar verder en er is nog niets gebeurd. Sterker nog, de schuld is alleen maar verder opgelopen.
Maar op een dag komt er een Minsky-moment, een plotselinge omslag na een stabiele periode. Anders gezegd: het gaat goed totdat het fout gaat. We zijn veertig jaar dichter bij dat omslagpunt gekomen. Nee, dan zitten de Oostenrijkers er een stuk relaxter bij. Ook al geven ze een garantie op 150% koerswinst.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via <a href="mailto:c.zeijl@cardano.com">c.zeijl@cardano.com</a>. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het <a href="https://fd.nl/auteur/corne-van-zeijl">FD.</a>

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.

Column Corné van Zeijl | BNR

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.