Begin 2023 waren opkomende markten de grote belofte voor beleggers. Men hoopte op een sterk herstel van de Chinese economie na de scherpe lockdowns. En aangezien China voor 30% meeweegt in de MSCI Emerging Markets Index, waren aandelen in opkomende landen een logische keuze.

Dat was althans de consensus, wat ook bleek uit een enquête van Bank of America onder professionele beleggers. Begin januari anticipeerde 91% op een scherp Chinees herstel. En 26% van de beleggers zat overwogen in opkomende markten, het hoogste percentage van de afgelopen twee jaar. Je zag dan ook een flinke instroom in dit soort fondsen.

Maar zoals zo vaak, als alle beleggers aan de ene kant staan, dan is het gras ergens anders groener. En dat was inderdaad het geval. Het rendement was belabberd. Na een kleine opleving in januari, toen er nog volop hoop was, begon de glijvlucht van deze aandelen. Dit jaar had u met een belegging in de MSCI Emerging Markets Index slechts 1% verdiend. De AEX steeg in dezelfde periode met 11%.

Uit de Chinese economische cijfers van afgelopen week bleek inderdaad dat het herstel net zo teleurstellend was als de aandelenrendementen. Ook de Chinese inflatiecijfers gaven dat aan. In een oververhitte economie gaat de inflatie omhoog, en in China zie je het tegenovergestelde beeld. De inflatie daalde er afgelopen maand van 0,7% naar 0,1%. Voor de goede orde, dit zijn jaarcijfers, geen maandcijfers. Er is dus zo weinig vraag, dat de prijzen niet stijgen.

Dat is ook terug te zien in de olieprijs. De meeste beleggers gingen ervan uit dat de vraag naar die grondstof sterk zou herstellen. Maar eigenlijk hadden we het al kunnen weten. De verwachtingen waren optimistisch vanwege dat Chinese herstel, maar de olieprijs deed helemaal niets. De Opec+ verlaagde niet voor niets haar productie. Als de vraag tegenvalt, moet je wat aan het aanbod doen.

De vraag is waarom er niet zo'n uitbundig herstel is zoals we dat in de westerse wereld wel zagen. Wij hadden last van propvolle restaurants en overvolle vluchthavens. Een verklaring is dat de Chinese economie last heeft van de toegenomen politieke spanningen. Het gevolg is dat het aandeel van Chinese importen in de VS is gedaald van 24% in 2017 naar nu 15%. Of komt het door de nasleep van de huizenbubbel? De markt lijkt uit te bodemen, maar afgelopen week ging er toch weer een projectontwikkelaar failliet. De Chinese huizenmarkt was enige jaren geleden goed voor maar liefst 16% van de totale economie.

Het geeft in ieder geval eens te meer aan dat als je doet wat iedereen doet, je verdient wat iedereen verdient. En dat is meestal niet zoveel. In dit geval dus slechts 1%, om precies te zijn.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

Begin 2023 waren opkomende markten de grote belofte voor beleggers. Men hoopte op een sterk herstel van de Chinese economie na de scherpe lockdowns. En aangezien China voor 30% meeweegt in de MSCI Emerging Markets Index, waren aandelen in opkomende landen een logische keuze.
Dat was althans de consensus, wat ook bleek uit een enquête van Bank of America onder professionele beleggers. Begin januari anticipeerde 91% op een scherp Chinees herstel. En 26% van de beleggers zat overwogen in opkomende markten, het hoogste percentage van de afgelopen twee jaar. Je zag dan ook een flinke instroom in dit soort fondsen.
Maar zoals zo vaak, als alle beleggers aan de ene kant staan, dan is het gras ergens anders groener. En dat was inderdaad het geval. Het rendement was belabberd. Na een kleine opleving in januari, toen er nog volop hoop was, begon de glijvlucht van deze aandelen. Dit jaar had u met een belegging in de MSCI Emerging Markets Index slechts 1% verdiend. De AEX steeg in dezelfde periode met 11%.
Uit de Chinese economische cijfers van afgelopen week bleek inderdaad dat het herstel net zo teleurstellend was als de aandelenrendementen. Ook de Chinese inflatiecijfers gaven dat aan. In een oververhitte economie gaat de inflatie omhoog, en in China zie je het tegenovergestelde beeld. De inflatie daalde er afgelopen maand van 0,7% naar 0,1%. Voor de goede orde, dit zijn jaarcijfers, geen maandcijfers. Er is dus zo weinig vraag, dat de prijzen niet stijgen.
Dat is ook terug te zien in de olieprijs. De meeste beleggers gingen ervan uit dat de vraag naar die grondstof sterk zou herstellen. Maar eigenlijk hadden we het al kunnen weten. De verwachtingen waren optimistisch vanwege dat Chinese herstel, maar de olieprijs deed helemaal niets. De Opec+ verlaagde niet voor niets haar productie. Als de vraag tegenvalt, moet je wat aan het aanbod doen.
De vraag is waarom er niet zo'n uitbundig herstel is zoals we dat in de westerse wereld wel zagen. Wij hadden last van propvolle restaurants en overvolle vluchthavens. Een verklaring is dat de Chinese economie last heeft van de toegenomen politieke spanningen. Het gevolg is dat het aandeel van Chinese importen in de VS is gedaald van 24% in 2017 naar nu 15%. Of komt het door de nasleep van de huizenbubbel? De markt lijkt uit te bodemen, maar afgelopen week ging er toch weer een projectontwikkelaar failliet. De Chinese huizenmarkt was enige jaren geleden goed voor maar liefst 16% van de totale economie.
Het geeft in ieder geval eens te meer aan dat als je doet wat iedereen doet, je verdient wat iedereen verdient. En dat is meestal niet zoveel. In dit geval dus slechts 1%, om precies te zijn.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via <a href="mailto:corne.vanzeijl@actiam.nl">corne.vanzeijl@actiam.nl</a>. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het <a href="https://fd.nl/auteur/corne-van-zeijl">FD.</a>

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.

Column Corné van Zeijl | BNR

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.