Ik had gedacht dat we nu wel uit de bankencrisis zouden zijn. Dat is dus nog niet het geval. First Republic was nog niet gered, of de volgende regionale banken begonnen al te schudden op hun grondvesten.

Dat de koersen daarvan dalen is op zich logisch. De cijfers over het eerste kwartaal waren prima, met uitzondering van die First Republic dan. De rentemarges waren nog erg hoog. Maar die zullen gaan krimpen, want om klanten te behouden moeten ze een concurrerende rente bieden. Dus zal de winst flink dalen.

Daarnaast is ook het risico flink gestegen. Bij het omvallen van Signature, Silicon Valley Bank en First Republic zijn de klanten gered, maar de aandeelhouders niet. Daarom verkopen beleggers nu. Let wel, een dalende koers zegt wat over de angst onder beleggers, niet over de angst onder spaarders. Maar stel je spaart bij zo'n bank en ziet de koers scherp dalen, dan ga je toch twijfelen. Het kost niets om je spaargeld over te boeken naar een veiliger bank.

Wat in deze crisis opviel, is dat kleine beleggers na de eerste koersval deze Amerikaanse regionale banken kochten. Het kopen-op-de-dip adagium gaat dus nog steeds op. Die beleggers zijn van een koude kermis thuisgekomen. Dat krijg je ervan als je niet nadenkt over de toekomst van een bedrijf en je beleggingsbeslissing puur op basis van een koersbeweging maakt. Het staat natuurlijk iedereen vrij om dat te doen, maar verwacht dan geen rendement. Deze beleggers zijn in de eerste twee maanden al 20% kwijtgeraakt.

Toch denk ik (of is het hoop) dat deze bankencrisis zal uitdoven. Maar de volgende crisis wacht alweer om de hoek en de problemen komen waarschijnlijk uit de onroerendgoedsector. Met name regionale banken hebben veel onroerendgoedleningen uitstaan. Dat hoeft, als het een goede hypotheek betreft, geen probleem te zijn. Maar als het een lening is aan een eigenaar van een aftakelend winkelcentrum, dan heb je wel een probleem. Ook kantoren worden geplet tussen veel leegstand enerzijds en hoge financieringskosten anderzijds. In totaal staat er voor $4500 mrd aan dit soort leningen uit. Amerikaanse banken zijn goed voor 38% van dit bedrag.

Nou ziet iedereen deze problemen wel. Ook Charlie Munger, de 99-jarige partner in crime van de bekende belegger Warren Buffett, verwacht veel bankenpijn. Alleen niet in de orde van grootte à la de bankencrisis van 2008. Het voordeel is dat deze leningen geen acuut probleem zijn. Maar het word wel een lang zeurend hoofdpijndossier. Ik zou dus nog maar even wegblijven bij die regionale banken. Dat is waarschijnlijk overbodig advies, u bent vast een slimme belegger die zelf nadenkt en niet alleen koersen kijkt.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via corne.vanzeijl@actiam.nl. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

Ik had gedacht dat we nu wel uit de bankencrisis zouden zijn. Dat is dus nog niet het geval. First Republic was nog niet gered, of de volgende regionale banken begonnen al te schudden op hun grondvesten.
Dat de koersen daarvan dalen is op zich logisch. De cijfers over het eerste kwartaal waren prima, met uitzondering van die First Republic dan. De rentemarges waren nog erg hoog. Maar die zullen gaan krimpen, want om klanten te behouden moeten ze een concurrerende rente bieden. Dus zal de winst flink dalen.
Daarnaast is ook het risico flink gestegen. Bij het omvallen van Signature, Silicon Valley Bank en First Republic zijn de klanten gered, maar de aandeelhouders niet. Daarom verkopen beleggers nu. Let wel, een dalende koers zegt wat over de angst onder beleggers, niet over de angst onder spaarders. Maar stel je spaart bij zo'n bank en ziet de koers scherp dalen, dan ga je toch twijfelen. Het kost niets om je spaargeld over te boeken naar een veiliger bank.
Wat in deze crisis opviel, is dat kleine beleggers na de eerste koersval deze Amerikaanse regionale banken kochten. Het kopen-op-de-dip adagium gaat dus nog steeds op. Die beleggers zijn van een koude kermis thuisgekomen. Dat krijg je ervan als je niet nadenkt over de toekomst van een bedrijf en je beleggingsbeslissing puur op basis van een koersbeweging maakt. Het staat natuurlijk iedereen vrij om dat te doen, maar verwacht dan geen rendement. Deze beleggers zijn in de eerste twee maanden al 20% kwijtgeraakt.
Toch denk ik (of is het hoop) dat deze bankencrisis zal uitdoven. Maar de volgende crisis wacht alweer om de hoek en de problemen komen waarschijnlijk uit de onroerendgoedsector. Met name regionale banken hebben veel onroerendgoedleningen uitstaan. Dat hoeft, als het een goede hypotheek betreft, geen probleem te zijn. Maar als het een lening is aan een eigenaar van een aftakelend winkelcentrum, dan heb je wel een probleem. Ook kantoren worden geplet tussen veel leegstand enerzijds en hoge financieringskosten anderzijds. In totaal staat er voor $4500 mrd aan dit soort leningen uit. Amerikaanse banken zijn goed voor 38% van dit bedrag.
Nou ziet iedereen deze problemen wel. Ook Charlie Munger, de 99-jarige partner in crime van de bekende belegger Warren Buffett, verwacht veel bankenpijn. Alleen niet in de orde van grootte à la de bankencrisis van 2008. Het voordeel is dat deze leningen geen acuut probleem zijn. Maar het word wel een lang zeurend hoofdpijndossier. Ik zou dus nog maar even wegblijven bij die regionale banken. Dat is waarschijnlijk overbodig advies, u bent vast een slimme belegger die zelf nadenkt en niet alleen koersen kijkt.
Over de column van Corné van Zeijl
Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via <a href="mailto:corne.vanzeijl@actiam.nl">corne.vanzeijl@actiam.nl</a>. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het <a href="https://fd.nl/auteur/corne-van-zeijl">FD.</a>

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.

Column Corné van Zeijl | BNR

Iedere week een blik op de financiële markten met Corné van Zeijl. Ook te lezen in het Financieele Dagblad.