Aaaargh, sellside analisten! Lees: zakenbankiers die activiteit op markten graag aansporen met een rapportje hier en daar, net als denktanks vergezeld van een zekere pseudo-academische glans die niet per se betekent dat ze vaker gelijk hebben dan anderen. Je ziet ze als verplichte berichtjes verschijnen in financiële media. Koersdoel verhoogd, koersdoel verlaagd, u kent het wel.

Deze rapportenschrijvers worden verguisd als ze niet zeggen wat de aandeelhouder wil horen, maar slechts marginaal geliefd als de boodschap wel bevalt. Meestal is dat volledig terecht. Rapporten reageren vaker op een verschoven prijs en een verschoven verhaal dan dat ze een nieuwe prijs en een nieuw verhaal scheppen. Dat laat zich eenvoudig verklaren door het feit dat de werkgever van de analist zelf ook nog klanten wil krijgen, dus áls je dan negatief bent, zwem dan met de stroom mee zodat niemand jou de schuld geeft van je originele mening!

Toch is het soms leuk om even te kijken wat zo'n analist eigenlijk te melden heeft. Neem nou Jefferies, een van die banken die het zakelijk bankieren niet als extraatje maar als uitgangspunt neemt. Die zijn opvallend positief over ABN nu ze weer beginnen met het volgen van het aandeel.

De kern? ABN Amro is een gelaagde taart waar je nog een derde van je aankoopprijs in slagroom terug wordt betaald ook.

Allereerst het al aangekondigde snijden in eigen vlees. De o-zo-belangrijke kostenratio van de bank mag omlaag als je een hoop mensen eruit mietert en dubbel werk wegsnijdt of zelfs automatiseert. Aan de consumentenkant verwacht Jefferies meer deposito's en meer resulterende rentebaten uit bijvoorbeeld hypotheken, zeker na de overname van NIBC en de steilere yield curve in Europa.

Wat doet de gemiddelde grote bank nog mee naast geld uitlenen? Oh ja: vermogen beheren, advies geven bij zakelijke transacties, geld op helpen halen, enzovoort. Jefferies verwacht veel van Duitsland, waar de consolidatie in vermogensbeheer wat langzamer verloopt dan in digitaler Nederland. ABN nam in 2024 private bank Hack Aufhäuser Lampe over voor een kleine 700 miljoen euro. Die private bank begint steeds meer te glanzen in een omgeving waar het beheerd vermogen rap groeit en er meer te beleggen valt voor klanten. Dat kan een marktleider worden, zegt Jefferies.

Verder zwaaien de zakelijke bankiers weer lachend naar de collega's op de handelsvloer, die met volatiel 2025 een toptijd hadden terwijl de beursgangen en transacties even tegenvielen. Het duurde even, maar die dikke deals vallen weer als manna uit de hemel, en de bijbehorende vette fees dus ook. Meer beursgangen! Meer private credit, de nieuwste naam voor bedrijfsleningen en trouwens ook de nieuwste naam voor schaduwbankieren, maar dat klinkt toch een stuk mooier dan dat gezeur uit 2008!

En iemand nog een overname of een transactie of een beetje geld ophalen voor infrastructuur nu er in Europa meer geld tegen de plinten knalt rond bijvoorbeeld defensie, AI, digitalisering en de rest? Wij voorzien u van advies. Jefferies zegt dat het zakelijk bankieren van een kapitaalintensieve adviesbusiness naar een winstmachine transformeert. Lekker.

Dan die slagroom. 8 miljard euro aan dividenden en inkoop van aandelen de komende twee jaar, waarmee je, als je ABN Amro nu geheel zou kopen voor zo'n 25.5 miljard euro, meteen iets minder dan een derde van je aankoopprijs terugkrijgt.

Daar kan je mee thuiskomen. ABN Amro wás al nagenoeg verdubbeld in waarde vorig jaar, maar dat klinkt toch wel als een aantrekkelijk taartje, vindt Jefferies. Koersdoel: omhoog met bijna 20 procent naar 37 euro.

Of ze daar bij Jefferies gelijk hebben is een tweede. Maar de conclusies kan u zelf testen aan de hand van de financiële resultaten. En dat er gesneden én gegroeid wordt bij ABN, dat is wel duidelijk.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.