Bubbels zijn moeilijk te vinden. Wijze beursbeoefenaars zoals Corné van Zeijl zouden zeggen: 'pas op, u ziet 'm pas in de achteruitkijkspiegel.' En zo nog een paar opmerkingen, zoals het feit dat de aanwezigheid van het woord 'bubbel' op een voorpagina, er meestal op wijst dat er geen sprake is van een bubbel.

In 2022 wist men bijvoorbeeld dondersgoed dat 2021 een beetje gortig was en dat goedkoop (steun)geld de prijzen van zo'n beetje alle activa had opgestuwd tot bizarre hoogten. De term Everything Bubble werd er zelfs voor uitgevonden.

En dan was er nog de pandemie zelf, want we zagen toen ook de zogeheten skipiste-aandelen: bedrijven die tijdens de coronacrisis piekten vanwege een uitzonderlijke pandemie en daarna rap naar beneden roetsjten. Just Eat Takeaway, Peloton, Zoom, de briljante beursgang van Rivian... het zijn er nogal wat. 

We hebben het hier al eens gehad over Howard Marks, die de oorzaak van bubbels vooral ziet in hoge prijzen gecombineerd met een psychologie van investeerders die risicovermijding overboord gooien. Risico's en het vermijden ervan houden markten in toom, maar zodra investeerders collectief jaloezie jegens hun buurman & buurvrouw laten zegevieren boven risico-inschatting, gaat het mis.

Ook dat laatste lijkt nog niet overal het geval. 

Maar toch kunnen aandelen collectief duur geprijsd zijn. Dat heeft soms flinke gevolgen. Marks zegt het altijd goed: het is niet wat je koopt, maar wat je ervoor betaalt.

Warren Buffett versimpelde dat al jaren eerder: geen aandeel is elke prijs waard.

In juli 1999 stond hij te speechen voor een stel techbonzen in het Amerikaanse Sun Valley, tijdens de jaarlijkse conferentie waar rijkaards een ritje in een kano maken met de kids en elkaar toespreken over zaken die ze zelf gewichtig achten.

"Elephant bumping" noemt Buffett dat. Dan staan alle grote olifanten in het bos bij elkaar, om elkaars belang maar even te onderstrepen. Soms worden er dikke deals gesloten. Jeff Bezos schijnt er de Washington Post te hebben gekocht.

Maar Buffett zou Buffett niet zijn als hij de hele kamer niet beledigde met vilein verscholen kritiek op verwachtingen van de beurs. Hij sprak tenslotte zo'n beetje tijdens de piek van de internetbubbel.

Er verscheen een blad op zijn powerpointpresentatie, die hij als mastodont uit de oude wereld nog nét zelf kon bedienen.

Dow Jones Industrial Average

December 31, 1964 874.12
December 31, 1981 875.00

En toen zei hij:

"During these 17 years, the size of the economy grew more than fivefold. The sales of the Fortune Five Hundred companies grew more than fivefold. Yet, during these seventeen years, the stock market went exactly nowhere.”

Er volgde een geraffineerd betoog waarin hij de internetbubbel uit elkaar haalde zoals Japanse chefs de sushi bereiden. De aanwezige techbazen namen het hem niet allemaal in dank af.

Het kostte ook nog een aantal maanden geschamper achter zijn rug om de bubbel te zien barsten, inclusief koppen van tijdschriften als Barron's: 'What's wrong, Warren?'

Maar toen was het wel een keertje over. Vanaf maart 2000 barstte de bubbel. Dat herinnert de legendarische Stanley Druckenmiller zich nog wel. Hij kon zichzelf niet in bedwang houden en verloor miljarden toen hij op het laatste moment nog even instapte omdat de twee jonge managers onder zijn hoede tientallen procenten per dag verdienden aan het eind van de bubbel.

Het punt

Misschien is het vaststellen van een precieze bubbel minder nuttig dan vaststellen dat de S&P 500 gewoon heel erg duur is op het moment. Probeer deze brief van Semper Augustus eens, en begin bij pagina 39.

Tot slot.

Er zijn altijd van die enge berichtjes te vinden over mensen die inkochten op een piek van de S&P 500 en jarenlang moesten wachten. Maar op de lange termijn, of u nou instapte op de piek van 1929, de piek van 1962 of pas in 1982, wat u maar wilt, verdiende u gemiddeld zo'n 10 procent per jaar of meer aan de S&P 500 of voorganger S&P 90 als u dividenden herinvesteerde tot en met december 2024.

Het probleem is vooral dat een groot deel van de beleggers op pieken instapt en boos het casino verlaat zodra de chips het meest betaalbaar zijn. Buy high, sell low.

Dat is ook de reden dat de meeste fondsmanagers de index helemaal niet aan kunnen op de lange termijn: ze verliezen klanten in het dal, die ze vergaarden tijdens de piek. Hun methoden zijn soms ook gebonden aan een bepaald paradigma dat opeens een decennium lang geen nut meer heeft. Groeiaandelen bijvoorbeeld, in de jaren zeventig. Of juist waarde-aandelen, zoals in de laatste vijftien jaar. Laat staan dat ze überhaupt op kunnen tegen een zelfverversende machine die de 500 grootste bedrijven uit Amerika automatisch uitkiest.

Maar sommige fondsmanagers weten zich wel deftig afzijdig te houden tijdens rare perioden. 

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

Bubbels zijn moeilijk te vinden. Wijze beursbeoefenaars zoals Corn&eacute; van Zeijl zouden zeggen: 'pas op, u ziet 'm pas in de achteruitkijkspiegel.' En zo nog een paar opmerkingen, zoals het feit dat de aanwezigheid van het woord 'bubbel' op een voorpagina, er meestal op wijst dat er geen sprake is van een bubbel.
In 2022 wist men bijvoorbeeld dondersgoed dat 2021 een beetje gortig was en dat goedkoop (steun)geld de prijzen van zo'n beetje alle activa had opgestuwd tot bizarre hoogten. De term <a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Everything_bubble">Everything Bubble</a> werd er zelfs voor uitgevonden.
En dan was er nog de pandemie zelf, want we zagen toen ook de zogeheten skipiste-aandelen: bedrijven die tijdens de coronacrisis piekten vanwege een uitzonderlijke pandemie en daarna rap naar beneden roetsjten. Just Eat Takeaway, Peloton, Zoom, de briljante beursgang van Rivian... het zijn er nogal wat.&nbsp;
<a href="https://www.bnr.nl/podcast/beursnerd/10564668/beursnerd-xl-zitten-we-in-een-bubbel">We hebben het hier al eens gehad</a> over <a href="https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/on-bubble-watch">Howard Marks</a>, die de oorzaak van bubbels vooral ziet in hoge prijzen gecombineerd met een psychologie van investeerders die risicovermijding overboord gooien. Risico's en het vermijden ervan houden markten in toom, maar zodra investeerders collectief jaloezie jegens hun buurman &amp; buurvrouw laten zegevieren boven risico-inschatting, gaat het mis.
Ook dat laatste lijkt nog niet overal het geval.&nbsp;
Maar toch kunnen aandelen collectief duur geprijsd zijn. Dat heeft soms flinke gevolgen. Marks zegt het altijd goed: het is niet wat je koopt, maar wat je ervoor betaalt.
Warren Buffett versimpelde dat al jaren eerder: geen aandeel is elke prijs waard.
In juli 1999 stond hij te speechen voor een stel techbonzen in het Amerikaanse Sun Valley, tijdens de jaarlijkse conferentie waar rijkaards een ritje in een kano maken met de kids en elkaar toespreken over zaken die ze zelf gewichtig achten.
"Elephant bumping" noemt Buffett dat. Dan staan alle grote olifanten in het bos bij elkaar, om elkaars belang maar even te onderstrepen. Soms worden er dikke deals gesloten. Jeff Bezos schijnt er de Washington Post te hebben gekocht.
Maar Buffett zou Buffett niet zijn als hij de hele kamer niet beledigde met vilein verscholen kritiek op verwachtingen van de beurs. Hij sprak tenslotte zo'n beetje tijdens de piek van de internetbubbel.
Er verscheen een blad op zijn powerpointpresentatie, die hij als mastodont uit de oude wereld nog n&eacute;t zelf kon bedienen.
Dow Jones Industrial Average December 31, 1964 874.12 December 31, 1981 875.00
En toen zei hij:
"During these 17 years, the size of the economy grew more than fivefold. The sales of the Fortune&nbsp;Five Hundred companies grew more than fivefold. Yet, during these seventeen years, the stock&nbsp;market went exactly nowhere.&rdquo;
Er volgde een <a href="http://csinvesting.org/wp-content/uploads/2015/05/Buffett_on_1999_Stock_Market_-_Fortune_Article-2008-Market-Call.pdf">geraffineerd betoog</a> waarin hij de internetbubbel uit elkaar haalde zoals Japanse chefs de sushi bereiden. De aanwezige techbazen namen het hem niet allemaal in dank af.
Het kostte ook nog een aantal maanden geschamper achter zijn rug om de bubbel te zien barsten, inclusief koppen van tijdschriften als Barron's: 'What's wrong, Warren?'
Maar toen was het wel een keertje over. Vanaf maart 2000 barstte de bubbel. Dat herinnert de legendarische Stanley Druckenmiller zich nog wel. Hij kon zichzelf niet in bedwang houden en verloor miljarden toen hij op het laatste moment <a href="https://www.youtube.com/watch?v=HoqohSIMVFI">nog even instapte</a> omdat de twee jonge managers onder zijn hoede tientallen procenten per dag verdienden aan het eind van de bubbel.
Het punt
Misschien is het vaststellen van een precieze bubbel minder nuttig dan vaststellen dat de S&amp;P 500 gewoon heel erg duur is op het moment. Probeer <a href="https://static.fmgsuite.com/media/documents/209f849a-6878-4fd7-be6b-e00e4f030c3f.pdf">deze brief</a> van Semper Augustus eens, en begin bij pagina 39.
Tot slot.
Er zijn altijd van die enge berichtjes te vinden over mensen die inkochten op een piek van de S&amp;P 500 en jarenlang moesten wachten. Maar op de lange termijn, of u nou instapte op de piek van 1929, de piek van 1962 of pas in 1982, wat u maar wilt, verdiende u gemiddeld zo'n 10 procent per jaar of meer aan de S&amp;P 500 of voorganger S&amp;P 90 als u dividenden herinvesteerde tot en met december 2024.
Het probleem is vooral dat een groot deel van de beleggers op pieken instapt en boos het casino verlaat zodra de chips het meest betaalbaar zijn.&nbsp;Buy high, sell low.
Dat is ook de reden dat de meeste fondsmanagers de index helemaal niet aan kunnen op de lange termijn: ze verliezen klanten in het dal, die ze vergaarden tijdens de piek. Hun methoden zijn soms ook gebonden aan een bepaald paradigma dat opeens een decennium lang geen nut meer heeft. Groeiaandelen bijvoorbeeld, in de jaren zeventig. Of juist waarde-aandelen, zoals in de laatste vijftien jaar. Laat staan dat ze &uuml;berhaupt op kunnen tegen een zelfverversende machine die de 500 grootste bedrijven uit Amerika automatisch uitkiest.
Maar sommige fondsmanagers weten zich wel&nbsp;<a href="https://www.morningstar.co.uk/uk/news/261319/warren-buffett-dismisses-concerns-about-cash-holdings.aspx">deftig afzijdig</a> te houden tijdens rare perioden.&nbsp;
Beursnerd en Beursnerd XL&nbsp;
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

Iedere werkdag werpt de Beursnerd een blik op de AEX. De grote stijgers en dalers komen voorbij, voorzien van duiding. Maar de Beursnerd graaft ook elke dag nog een slagje dieper. Hij of zij neemt een beursfonds onder de loep, bespreekt de effecten van het beleid van centrale banken op de financiële markten, of vertelt het geopolitieke verhaal achter beursbewegingen. Dat alles doet de Beursnerd in gesprek met Thomas van Zijl, misschien wel de best geïnformeerde presentator van Nederland. 

Beursnerd XL 

Naast de dagelijkse korte rubriek Beursnerd, is er een keer per week op donderdag nog extra tijd voor een langere analyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser, redacteur van BNR Zakendoen en een van de presentatoren van BNR Beurs, voor zijn rekening.  

Van de nieuwste cijfers van Heineken tot de laatste ontwikkelingen bij Tesla; van de rente op staatsobligaties tot de rendementen op aandelen; van verborgen kosten tot schandalen aan de top van beursgenoteerde bedrijven: de Beursnerd XL bespaart je de onzin en vertelt je waar het echt om draait in de wereld van het beleggen.   

Of zoals Beursnerd XL Jochem Visser het zelf zegt: ‘De waan van de dag viert hoogtij op de financiële markten, maar toch is elke stijger en elke daler onderdeel van een groter verhaal: van een sector, een economie, en soms zelfs van spanningen op het geopolitieke podium.’   

Op donderdag worden dit soort ontwikkelingen beter belicht door Visser. Indien de Beursnerd XL dat noodzakelijk acht worden de wijsheden van de beste beleggers op aarde erbij gepakt om bedrijven en financiële markten in het juiste perspectief te zien. Hierbij schuwt de Beursnerd XL de diepgang niet en zal hij het niet nalaten om de beleggingsfilosofie van Warren Buffett van Berkshire Hathaway erbij te betrekken wanneer mogelijk. 

Iedere werkdag werpt de Beursnerd een blik op de AEX. De grote stijgers en dalers komen voorbij, voorzien van duiding. Maar de Beursnerd graaft ook elke dag nog een slagje dieper. Hij of zij neemt een beursfonds onder de loep, bespreekt de effecten van het beleid van centrale banken op de financiële markten, of vertelt het geopolitieke verhaal achter beursbewegingen. Dat alles doet de Beursnerd in gesprek met Thomas van Zijl, misschien wel de best geïnformeerde presentator van Nederland. 
<hr>
Beursnerd XL 
Naast de dagelijkse korte rubriek Beursnerd, is er een keer per week op donderdag nog extra tijd voor een langere analyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser, redacteur van BNR Zakendoen en een van de presentatoren van BNR Beurs, voor zijn rekening.  
Van de nieuwste cijfers van Heineken tot de laatste ontwikkelingen bij Tesla; van de rente op staatsobligaties tot de rendementen op aandelen; van verborgen kosten tot schandalen aan de top van beursgenoteerde bedrijven: de Beursnerd XL bespaart je de onzin en vertelt je waar het echt om draait in de wereld van het beleggen.   
Of zoals Beursnerd XL Jochem Visser het zelf zegt: ‘De waan van de dag viert hoogtij op de financiële markten, maar toch is elke stijger en elke daler onderdeel van een groter verhaal: van een sector, een economie, en soms zelfs van spanningen op het geopolitieke podium.’   
Op donderdag worden dit soort ontwikkelingen beter belicht door Visser. Indien de Beursnerd XL dat noodzakelijk acht worden de wijsheden van de beste beleggers op aarde erbij gepakt om bedrijven en financiële markten in het juiste perspectief te zien. Hierbij schuwt de Beursnerd XL de diepgang niet en zal hij het niet nalaten om de beleggingsfilosofie van Warren Buffett van Berkshire Hathaway erbij te betrekken wanneer mogelijk.

Beursnerd | BNR

Iedere werkdag werpt de Beursnerd een blik op de AEX. De grote stijgers en dalers komen voorbij, voorzien van duiding. Maar de Beursnerd graaft ook elke dag nog een slagje dieper. Hij of zij neemt een beursfonds onder de loep, bespreekt de effecten van het beleid van centrale banken op de financiële markten, of vertelt het geopolitieke verhaal achter beursbewegingen. Dat alles doet de Beursnerd in gesprek met Thomas van Zijl, misschien wel de best geïnformeerde presentator van Nederland. 



Beursnerd XL 



Naast de dagelijkse korte rubriek Beursnerd, is er een keer per week op donderdag nog extra tijd voor een langere analyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser, redacteur van BNR Zakendoen en een van de presentatoren van BNR Beurs, voor zijn rekening.  



Van de nieuwste cijfers van Heineken tot de laatste ontwikkelingen bij Tesla; van de rente op staatsobligaties tot de rendementen op aandelen; van verborgen kosten tot schandalen aan de top van beursgenoteerde bedrijven: de Beursnerd XL bespaart je de onzin en vertelt je waar het echt om draait in de wereld van het beleggen.   



Of zoals Beursnerd XL Jochem Visser het zelf zegt: ‘De waan van de dag viert hoogtij op de financiële markten, maar toch is elke stijger en elke daler onderdeel van een groter verhaal: van een sector, een economie, en soms zelfs van spanningen op het geopolitieke podium.’ 



Op donderdag worden dit soort ontwikkelingen beter belicht door Visser. Indien de Beursnerd XL dat noodzakelijk acht worden de wijsheden van de beste beleggers op aarde erbij gepakt om bedrijven en financiële markten in het juiste perspectief te zien. Hierbij schuwt de Beursnerd XL de diepgang niet en zal hij het niet nalaten om de beleggingsfilosofie van Warren Buffett van Berkshire Hathaway erbij te betrekken wanneer mogelijk. 

Iedere werkdag werpt de Beursnerd een blik op de AEX. De grote stijgers en dalers komen voorbij, voorzien van duiding. Maar de Beursnerd graaft ook elke dag nog een slagje dieper. Hij of zij neemt een beursfonds onder de loep, bespreekt de effecten van het beleid van centrale banken op de financiële markten, of vertelt het geopolitieke verhaal achter beursbewegingen. Dat alles doet de Beursnerd in gesprek met Thomas van Zijl, misschien wel de best geïnformeerde presentator van Nederland. 
  
Beursnerd XL 
  
Naast de dagelijkse korte rubriek Beursnerd, is er een keer per week op donderdag nog extra tijd voor een langere analyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser, redacteur van BNR Zakendoen en een van de presentatoren van BNR Beurs, voor zijn rekening.  
  
Van de nieuwste cijfers van Heineken tot de laatste ontwikkelingen bij Tesla; van de rente op staatsobligaties tot de rendementen op aandelen; van verborgen kosten tot schandalen aan de top van beursgenoteerde bedrijven: de Beursnerd XL bespaart je de onzin en vertelt je waar het echt om draait in de wereld van het beleggen.   
  
Of zoals Beursnerd XL Jochem Visser het zelf zegt: ‘De waan van de dag viert hoogtij op de financiële markten, maar toch is elke stijger en elke daler onderdeel van een groter verhaal: van een sector, een economie, en soms zelfs van spanningen op het geopolitieke podium.’ 
  
Op donderdag worden dit soort ontwikkelingen beter belicht door Visser. Indien de Beursnerd XL dat noodzakelijk acht worden de wijsheden van de beste beleggers op aarde erbij gepakt om bedrijven en financiële markten in het juiste perspectief te zien. Hierbij schuwt de Beursnerd XL de diepgang niet en zal hij het niet nalaten om de beleggingsfilosofie van Warren Buffett van Berkshire Hathaway erbij te betrekken wanneer mogelijk.

Advertisement